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结构性牛市稳如泰山

2020-05-27 15:14:16 大公报作者：谷运通

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分享 上周五港股市场大幅下跌，笔者跟多位偕行交流意见，发现所有人都对后市消极，除了忧郁移民潮重现、资金大是外流，最担忧的是美国总统特朗普声称的“强烈反应”。那时笔者隐约以为，特的说法是有条件的（视乎详细内容），但港区国安法细节仍未宣布，市场却已在反映最恶劣的情形，这是不是意味着恒指的反映有些过头了？   跟许多友人的看法差别，笔者对港区国安法的最初感受，是松了一口气。只管港区国安法的起草、落实，仍有数个月的时间，其间中美冲突增添、黑暴再起，均会打击市场。但至少，本港的未来，是不是变得相对晴朗了，可以预期了。   我们可以设想，未来数年，港股市场会继续受到来自两大气力的左右，一是美国方面的打击（负能量为主），包罗已在路上的科技战，和刚开始的金融战（已克制某退休基金投资中资股，未来可能克制美国人生意中资股、攻击联系汇率市场等）；但同时，来自中国方面的正能量，也会继续为港股市场带来壮大支持，包罗经济转型带来的相关上市公司基本面改善，以及北水的不停流入。   在上述两大气力影响之下，一方面是大市相当长时期受到压制；另一方面则是内地纯消费股和新经济龙头股的结构性牛市长时间连续下去。   近期中美关系紧张，对新冷战、半冷战（某些事物互助，某些事物匹敌）的忧虑，主导市场气氛。理性来看，美国大选期到来，部门政客通过妖魔化中国来为大选造势，造成外面关系紧张，但周全翻脸的可能性也不大。所以对美国方面的言论，最好是除了听其言，也要观其行。以特朗普的强烈反应为例，许多人联想到作废香港的自力关税区职位。我们认真想一想，已往十年，美国在香港获得2970亿美元（年均300亿美元）顺差，美国有8万多人在香港事情，若是真的要出之下策，到头来纷歧定是杀敌一万自损八千，而可能是杀敌八千，自损一万。这样的赔本生意，特朗普会不会很肉痛？   此外，在详细行业方面，近期的市场显示分化，部门消费及科技板块年头至今大幅跑赢大市，估值一点也不廉价，而部门老经济板块则大幅落伍，估值却偏低。有中资策略师以为，这已是最近几年的常态。背后缘故原由，跟整体经济低增进、低利率的环境有关。全球大部门市场都一样，泛起了发展股龙头大幅跑赢的情形。在这种低增进、低利率的环境中，投资者更愿意为有长线稳定增进的公司支出越来越高的溢价，如物业管理、教育、医药医疗以及互联网巨头等。 责任编辑：刘双艺

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